Ayer tuve el placer de comprobar como una parte de las visitas al blog procedían de un artículo de Cotizalia dedicado a la fantástica Cartera Permanente de Harry Browne. Enrique Roca, Licenciado en Derecho y Ciencias Económicas, emplea sus apariciones digitales en Cotizalia y otros sitios de la red para divulgar su experimentado conocimiento financiero.
Este portafolio tan auténtico tiene algo especial, algo encantador que encandila a aquellos que buscan una manera simple y fácil de preservar el capital ahorrado sin sufrir los altibajos que la bolsa ofrece. Su facilidad de construcción y mantenimiento le da al inversor la posibilidad de adentrarse en la inversión en los mercados sin el temor que proporciona el desconocimiento y la desconfianza.
Enrique se define como un «enamorado tanto de la teoría de los ciclos económicos a la hora de determinar el activo más adecuado para invertir…, como de la gestión activa a través de fondos de inversión cuyos gestores hayan batido sistemáticamente al mercado en el medio plazo«, y sin entrar hoy a valorar si este tipo de estrategia es acertada o no, te indico como nos detalla las características que más le llaman la atención de la Cartera Permanente:
– Se comporta aceptablemente bien en el corto plazo ya que siempre tiene activos con rentabilidades positivas y compensan la bajada temporal de otros. Así es, ya que Harry Browne diseñó esta estrategia para que defendiera el patrimonio del inversor en cualquier ciclo económico. Cada clase de activo de su cartera está preparado para actuar en defensa de los demás.
– Desarrolla todo su potencial en el largo conforme los precios de sus componentes se revalorizan. Toda una trayectoria de más de 40 añazos promediando más de un 9% anual de rentabilidad, estando diseñada, según Browne, para alcanzar un mínimo del 5% anual sobre la inflación.
– Cada activo tiene un papel estelar en cada fase del ciclo, compensando el pobre e incluso negativo comportamiento de alguno de los demás. Esta característica es la que permite que el rebalance adquiera una dimensión desconocida en otros tipos de carteras. El descorrelacionado movimiento de sus activos hace que comprar barato y vender caro sea un arma poderosa en este portafolio. Eso sí, el rebalance se realiza cada vez que una de las clases de activos pasa del inicial 25% a 15% ó 35%, y no cada dos años como ha creído entender Enrique.
– Proporcionar una verdadera y amplia diversificación. Metales, acciones, bonos y dinero, pertenecientes a varias gestoras, depositados en distintos bancos y brokers. Pocas carteras ofrecen tal cantidad de posibilidades de diversificación de una forma tan simple y fácil.
El estudio de la Cartera Permanente ha logrado que incluso Enrique se cuestione «…si no estaré malgastando recursos, intentando predecir lo que se va a revalorizar, usando cualquier método tradicional bien sea fundamental o técnico…». Hombre, los asiduos a este blog sabéis que mi respuesta es sí, pero entiendo que los hábitos financieros adquiridos durante 30 años son difíciles de traicionar. También da en el clavo en otra reflexión que comparte con sus lectores: «…hace que me plantee como objetivo la inversión en una cartera que con los menores costes de inversión y fiscales, satisfaga mis necesidades y me deje tiempo libre para disfrutar de mis amigos y familiares». Nada nuevo en estas páginas, ¿verdad?
Termino esta entrada improvisada para agradecer de todo corazón la mención de Enrique Roca y su reconocimiento hacia mi persona como protagonista de la difusión en España de la Cartera Permanente. Es un honor para mí que las ideas y contenidos de este blog se reproduzcan más allá de estas páginas, y me hace tremendamente feliz que la comunidad financiera se haga eco de los temas que aquí se tratan. Feliz búsqueda de la rentabilidad.
Enrique Roca es más que Lic. en Derecho y Económicas. En su CV figura la siguiente información:
«EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio.»
Por otra parte, lo de que seas el protagonista de la difusión de la cartera permanente en España es algo muy elogiable. Estás ayudando a mucha gente. Me alegra mucho que este blog tenga eco en otros medios y aumente su difusión.
Un abrazo.
Jaimito y Pepito trabajan en la misma oficina. Ambos cobran el mismo sueldo y cada mes, después de pagar los gastos regulares que tienen (hipoteca, recibos, compras, etc…) les quedan 400€ que NO GASTAN.
Jaimito decide invertir cada mes 250€ en su cartera de inversión Boglehead 70-30 stock-bond. Los otros 150€ los deja en un depósito bancario o un plazo fijo para imprevistos o para gastos puntuales: las vacaciones, comprar nuevo coche, etc…
Pepito en cambio ha oído hablar de la cartera permanente y de la gran REGULARIDAD que tiene. Así que decide invertir hasta 350€ mensuales en una cartera permanente y deja sólo 50€ en el banco para emergencias muy emergencias. Sabe que si tiene que pagar una reparación del coche, o un viaje o un gasto grande puntual podrá tranquilamente vender activos de su cartera permanente porque precisamente es eso: PERMANENTE y por tanto sin apenas volatilidad.
Mi pregunta es… ¿no está Pepito añadiendo (y no cambiando) a las ventajas de la cartera Boglehead las de la permanente?
O dicho de otra manera: el hecho de que la cartera permante sea muy regular, ¿no tendría la ventaja de permitirnos tener más dinero invertido en la cartera (y por tanto que la inversión en money market o metales preciosos no sea A COSTA de stocks y bonos, sino ADEMÁS)?
No sé si me explico
Porque para mí, como pequeño, muuuuuy pequeño inversor, veo que uno de los puntos claves (aparte de las comisiones) es qué cantidad de dinero meto o no meto en la hucha de la inversión (y qué cantidad me quedo con ella en la mano).
@Juan, esto que nos comentas es muy interesante, y me lleva a puntualizar dos cosas importantes:
– En la Cartera Permanente puedes meter tus ahorros en dinero en el 25% dedicado al CASH. Puedes añadir el efectivo a los fondos o ETFs monetarios que contrates.
– Al tener drawdowns menos acusados que la cartera estilo boglehead, el porcentaje anual del que puedes disponer en la jubilación es mayor en la Cartera Permanente.
Para la Cartera Boglehead se recomienda no pasar del 4% anual de renta (tal y como puedes ver en el enlace anterior) y para la Cartera Permanente Browne recomendaba un 5% anual, que es la rentabilidad media esperada por él por encima de la inflación.
@wenomeno, muchas gracias por tu comentario. A mi también me alegra tener a lectores tan activos como tú. Un saludo.
Saludos campeon.
Una reflexión. Si nos convence el aa y la estrategia, ¿lo más fácil no seria suscribir directamente el PRPFX en USA?.
Con un TER de 0,77, que tampoco es excesivo teniendo en cuenta que maneja materias primas, hacemos aportaciones periódicas a DCA para minimizar el riesgo de tipo de cambio y listo, ¿no?.
Si la rentabiidad a l/p de los distintos componentes es de aprox, 3% para el oro y el cash, 6/7% para los bonos y un 9.5% para la r/v, y el peso es el mismo para todos los activos, ¿como es posible que a 40 años el rendimiento sea del + del 9%?
No me salen los nº, que sentido tendría entonces la cartera boglehead??
Slds,
Cesc
@Scoralstom, saludos para ti también. Muchas gracias por seguir pasándote por aquí a menudo.
@Rontaun, siempre que pienses que el dólar va a seguir siendo la moneda más fuerte…, pero no todo es la rentabilidad en la Cartera Permanente. Si contratas el fondo no dispondrías de:
– Oro físico. Esto es muy importante para Browne. Puedes diversificar la parte dedicada al oro con ETFs u oro electrónico, pero es necesario tener una base de oro físico que actúe contra catástrofes monetarias y sociales.
– Cash. El cash no tiene volatilidad, y 0% de volatilidad es mejor que 9% de volatilidad en el muy corto plazo. Nunca se sabe cuando necesitarás el dinero.
@Cesc, la clave está en la gran volatilidad de sus activos descorrelacionados. Cuando el oro, las acciones y los bonos de largo plazo suben o bajan, lo hacen «a saco» y de forma muy muy descorrelacionada. Eso te permite rebalances muy muy muy efectivos, haciendo en momentos puntuales compras baratísimas y ventas carísimas. Esto lo he repetido decenas de veces, pero no me cansaré de hacerlo 🙂 , las carteras no se deben estudiar por sus contenidos, sino por su contexto completo. El rebalance tan efectivo de la Cartera Permanente hace que su rentabilidad a largo plazo no sea simplemente la media aritmética de los activos individuales que la componen.
A tu pregunta, ¿qué sentido tendría entonces la cartera boglehead? Eso mismo me he parado a reflexionar muchas veces, pero tiene ventajas que no podemos obviar sobre todo en España:
– Cuando eres joven, la mayor parte de tu cartera debe estar en activos con una rentabilidad esperada mayor a largo plazo, siempre y cuando tu aversión a la volatilidad lo permita.
– Los fondos monetarios son caros para la rentabilidad que ofrecen y los ETFs monetarios tienen poco volumen y pertenecen a gestoras que no me gustan del todo.
– No existen fondos indexados baratos de renta fija de largo plazo.
– Para el mercado europeo, no existen fondos de bonos con vencimientos medios por encima de los 20 años.
– Los ETFs de RF largo plazo vendidos en Europa tienen un volumen de risa, tanto que hay días sin transacciones.
– Si tu cartera es de 200000€, ¿qué te parecería tener 50000€ de oro en tu casa? A mi no me haría mucha gracia.
– Si las mejores empresas del mundo están agrupadas en el ETF que más me gusta, gestionado por la gestora que me da más confianza (VIG), ¿cómo lo incluyo en una Cartera Permanente Euro?
– Si la gestora de la que más me fio es Vanguard, ¿Como construyo una Cartera Permanente Euro con un peso significativo en los ETFs de dicha gestora?
– … y más razones, no creas.
¿Cuál es mi solución? Tener en proyecto una Cartera Permanente que ocupe el 20% aproximado de mi cartera total. Con ello, restaría algo de importancia a todos los puntos arriba expuestos. Después de todo, no soy de los que piensan que la situación actual llegará a ser «madmaxista».
Un saludo Cesc.
Cesc, ta bailan un poco los números, la cartera Boglehead da un punto o dos más de rentabilidad, pero con una mayor volatilidad, está orientada al ahorro a largo plazo. Una especie de plan de pensiones casero y que conste que ese +1% a largo plazo es una barbaridad. La cartera permanente tiene muchísima menos volatilidad, por lo tanto es apta para cualquier horizonte temporal (a partir de un año, estamos hablando de sacarle algo a los ahorros), quiero decir que es a prueba de imprevistos, tu puedes sacar una buena rentabilidad a tus ahorros sin preocuparte por si te quedarás en el paro, …
Personalmente no tengo dudas. Yo soy de la cartera permanente.
Te dejo un link a un excel donde tienes los datos desde 1972 sobre un montón de fondos indexados para que hagas simulaciones de carteras. Los datos incluyen dividendos. también se incluyen una serie de carteras para vagos usadas por gestores profesionales.
http://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=2520&postdays=0&postorder=asc&start=0
está en el primer mensaje
Por cierto, hace tiempo en un post Antonio comentaba que hay que prepararse mentalmente para soportar los drawdowns de la cartera Boglehead. El otro día leí que los inversores sobrevaloran su capacidad de soportar pérdidas. Esto es un error fatal. Literalmente fatal. Creo que a esta cuestión no se le dedica la atención que merece.
@Antonio, muchas gracias por tus detalladas explicaciones.
@Wenomeno, lo mismo digo y muchas gracias por el link.
He revisado el retorno desde 1985 del permament portfolio en dicho link, 8.19% con una desviación estándard del 5.82%, si lo confrontamos con un portfolio indexado convencional RV/RF, vemos que para este nivel de riesgo tenemos que irnos a un portfolio 15%RV 85%RF!(http://www.ifa.com/portfolios/p100/),
Absolutamente remarcable.
Aún así y entendiendo el razonamiento expresado por Antonio sobre el potencial derivado de la gran volatilidad de los activos, no es ello un arma de doble filo? la volatilidad individual de cada activo funciona al alza y a la baja, no podemos esperar retornos del conjunto del portfolio igual de poco volátiles pero con una rentabilidad mucho menor que la de los últimos años? no se si me explico.
Wenomeno, referente a los drawdown estoy de acuerdo, cambiando un poco de tercio, en la gestión activa, ha habido gestores, incluso excelentes gestores que han llevado a sus partícipes a soportar más situaciones de vértigo de las que puedan asimilar, nombré dos ejemplos la pasada semana, y ahora puedo nombrar a Bruce Berkowitz, money manager de la pasada década según Morningstar, tiene aprox un 25% de su cartera en AIG para un 70% aprox de financieras en el portfolio y sufrió una bajada en el NAV del fondo del 32% el pasado año, es probable que tenga razón (de ser así los retornos pueden ser espectaculares), pero sus inversores quizás no duerman muy tranquilos…..
Slds,
Cesc
La cartera permanente se gestiona igual que una Boglehead, sólo cambian sus «mágicos» porcentajes y que especifica claramente que assets la forman. El Permanent Portfolio está resultando una buena marca, se «vende» bien jeje
El problema para muchos aún así serán las dudas de volcar su dinero a una permanente por mucho que prometa, no acaba de gustar lo de tener un 25% de oro, o un 25% de bonos, o tan poco RV…
Según ha dicho @Antonio él va a hacer una cartera permanente más pequeña y seguirá con la Boglehead, yo creo que eso es lo mejor que se puede hacer, cualquier Boglehead puede evolucionar fácilmente hacia lo que podemos llamar «Boglehead Permanent Tilt» (por aquello de no renunciar y poder tener cosas que explicar en las barbacoas ;-)) y aprovecharse de las ventajas de reducir algo la volatilidad de su cartera añadiendo un porcentaje de esos activos. Viene a ser lo mismo mantener un 5% de oro en tu cartera Boglehead que mantener un 25% en un cartera permanente que al fin y al cabo está anidada en tu patrimonio.
Como Boglehead ya tengo RV y Cash/Monetarios/RF Corto, sólo tengo que modificar para formar un asset con un % de bonos y oro, aislar los subassets que quiera balancear y, sin conseguir rentabilidad en cualquier periodo como hace la permanente, sí conseguir reducir volatilidad y diversificar… (Umm ¿diversificar?)
@Antonio, en cuanto a tu respuesta respecto al PRPFX, no acabo de entender tu punto de vista.
Respecto al riesgo divisa: independientemente de la fortaleza o no del USD en el futuro, ¿no minimizariamos ese riesgo con aportaciones periódicas?
Respecto a la composición del PRPFX, tiene exactamente los assets de la cartera permanente, ¿no?. No entiendo tu observación. A no ser que te refieras a poseer oro físico y custodiarlo tú mismo.
http://money.usnews.com/funds/mutual-funds/conservative-allocation/permanent-portfolio/prpfx/holdings
En resumen, que no sé si nos podeis dar luz de los inconvenientes que como inversores, nos podría representar contratar el Permanent Portfolio Fund directamente, en contraposición a «crear» nuestra versión EUR, más allá del riesgo ya comentado de tipo de cambio.
Saludos a todos!