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En Ocasiones Veo a Harry

Debido a la cantidad de consultas que en las últimas dos semanas estoy recibiendo acerca de la Cartera Permanente, unido al comienzo de la lectura del nuevo libro sobre la misma, me he visto de nuevo repasando los consejos que Harry Browne nos dejó como legado. Durante las últimas 36 horas me he estado rompiendo la cabeza buscando los motivos por los que no terminaba de estar contento con el diseño de lo que por ahora es mi cartera secundaria. Pero esta noche en recibido la visita en sueños de Mr. Browne, quien me ha aleccionado sobre los conceptos de su filosofía que no debo olvidar. (Por supuesto no he soñado con él, pero el argumento se adapta para exponer sus ideas en forma de diálogo, así como Platón hizo con su maestro Sócrates). En mi sueño estaba frente al ordenador estudiando un sin fin de productos y referencias para la Cartera Permanente, y ha sido ahí cuando Mr. Browne ha hecho su aparición. Así ha discurrido nuestro encuentro:
YO: ¡Maestro! ¿Cómo es posible? HB: Joven, mi presencia aquí se debe a que te he notado con dificultades para implementar mi filosofía a tu cartera, por lo que he visto necesario aparecer ante ti para ayudarte a encontrar un camino más adecuado. YO: Sí maestro, no sé porqué esta pequeña cartera secundaria no termina de convencerme. Según las últimas lecturas repasadas creo que no estoy en el sendero correcto para la tranquilidad financiera que tanto te preocupabas en insistir. ¿Qué hago mal? Ilumíname. HB: Voy a aclararte una selección de conceptos que estás pasando por alto y que, empero, creo que son de vital importancia. YO: Por favor, prosiga. HB: En primer lugar, no dispones en tu portafolio de la suficiente cantidad de CASH. Piensas que con tu colchoncito de seguridad tienes suficiente, pero no es así. El futuro es impredecible, y en tu patrimonio debes tener una parte importante alejada de la volatilidad y disponible para usarla con urgencia. El 25% destinado al CASH no es negociable. Además, en periodos de contracción económica, esa parte de la cartera amortiguará las bajadas que se puedan producir en los mercados. YO: Entiendo, y qué productos me aconsejas para tal clase de activos. HB: El activo principal debe ser la deuda del Estado de Corto plazo. Aquí los llamáis Letras. Puedes destinar aproximadamente un 20% a ellas y el resto al ahorro en cuenta y algún fondo monetario. YO: Me lo apunto. Y entonces, maestro, los bonos de medio plazo, ¿ya no servirán? HB: Así es, los BONOS deberán ser de LARGO PLAZO, y además, de la máxima calidad crediticia y con el menor riesgo posible. En la zona euro donde vives, esos bonos de máxima calidad se encuentran en Alemania. Si optas por bonos diversificados de estados con más riesgo, la volatilidad y riesgo de esta parte de la cartera será más elevada de la cuenta. YO: Vaya tela. Y, ¿qué me sugieres que compre? HB: Directamente bonos de largo plazo del estado alemán, con una duración que ronde los 30 años. Tendrás lo que buscas por CERO comisión de gestión. Dedica aproximadamente un 20% a este producto, y el resto hasta completar el 25% a un fondo de bonos de largo plazo de la zona euro.  YO: Lo pillo, lo pillo. He estado haciendo tontadas en este sentido. Y ¿qué hay de las acciones? HB: Aquí lo tienes más fácil, pero de nuevo necesitas recordar un par de cosas. Los activos que elijas deben ser baratos, diversificados, de calidad y sencillos, a ser posible que repliquen a un índice de forma física. La seguridad es lo primero. Un ETF indexado a la zona euro o un fondo como el Pictet Index Euroland P que replican al mercado EMU completo se adaptan a lo que tienes que buscar. Debes dedicar al menos un 20% a un producto como este o parecido, dejando el resto a un ETF como el Ishares DAX (de), que invierte en la bolsa alemana con un coste mínimo, es de réplica física y acumula sus ganancias en vez de repartirlas. YO: Y, ¿a qué se debe esa inclusión? HB: Pues para que tu cartera de acciones se asemeje más al comportamiento de los bonos que debes comprar para tu portafolio. Añadiendo un 5% de acciones alemanas harás que casi la mitad de tu renta variable sea germana. Ganarás en seguridad y acertada descorrelación. YO: Ummm, y yo partiéndome la cabeza en vez de soñar con vos. Ya sólo nos queda el metal dorado. HB: Este es un tema un poco más delicado, pero de nuevo hay opciones. Pienso que haces bien en no tener en casa oro físico, así que hay que buscar un producto que sea auditado diariamente y que demuestre con ello que guarda el metal de los inversores. Un ETF como SGOL acumula físicamente los lingotes depositados en cámaras acorazadas sitas en Suiza. Este podría ser tu activo principal para la parte de oro, dedicando, como en el resto de clases, al menos un 20%. El resto lo puedes diversificar en otros ETFs o en BullionVault, que es barato, fácil de usar y también tiene auditorías diarias. YO: Wow, suena muy bien todo lo que me comentas. Debí haber dado más importancia al estudio de mi Cartera Permanente. Al ser un portafolio secundario, creo que me conformé con un simple diseño sencillo y poco trabajado. ¿Maestro? ¿Maestro? Vaya, tras dedicarme su aleccionador tiempo se ha marchado.
Acto seguido, una campanita sonó en mi despertador, seguramente le habrán dado las alas al ángel Browne. :) Y así, con este diálogo, resumo las conclusiones a las que he llegado después de dedicar 3 días de repaso al estudio de los radio shows de Harry Browne y Crowling Road, y los libros Fail-Safe Investing, The Economic Time Bomb y The Permanent Portfolio. Como he comentado, el hecho de formar una cartera secundaria restó implicación por mi parte a la hora de diseñar la estrategia completa a seguir. Así que he llegado a la conclusión de que o hago una Cartera Permanente bien hecha o no hago nada, y este es el resultado final de mi estudio: - 25% Oro: 20% SGOL 5% BullionVault y otros ETFs - 25% Acciones: 20% Pictet Index Euroland P 5% Ishares Dax ETF - 25% Bonos Largo Plazo 20% Bonos Alemanes a 30 años 5% Fondo Bonos Largo Plazo Euro por determinar - 25% Cash: 20% Letras del Tesoro Español 5% Ahorro en cuenta y fondo estilo Pictet Eur Short-Mid Term Bonds o similar. Iré implementándola hasta darle la forma definitiva dentro de no menos de un mes. Poco a poco, con paciencia y buen hacer. Aprender la lección y no volver a cometer errores propios de un inversor novato y con síntomas de dejadez en el cumplimiento de sus obligaciones. Mi Cartera Permanente será una de verdad, lo más afín posible a la ideada por Harry Browne.
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68 responses to “En Ocasiones Veo a Harry

  1. Para la parte de Rf a largo plazo puede que vuelva a coincidir, en la parte de fondos, con el Raiffeisen-Dynamic-Bonds (R), al ser el 100% AAA, con el 98.92% entre 7-10 años (según Morningstar)

  2. Yo estoy como tu @Perdigón, me gustaría poder hacer la cartera con ING, pero ciertamente deben mejorar su oferta de ETFs, u ofertar fondos más variados. Hoy revisando los productos que oferta me he encontrado con este: GOLD BULLION SECURITIES LTD, segun el folleto tienen el oro físico y custodiado por HSBC Bank USA. Quizás para empezar no estaría mal.
    Respecto a la Renta Fija, desde ING estamos vendidos. El único ETF de largo plazo que hay és de USA.

  3. En el fondo creo que el tema está en elegir e broker adecuado para os ETFs (aunque casi todos me parecen caros), además de que si la compra no es de entidad las comisiones son altas. De hecho en ellos no se podrán hacer aportaciones frecunetes, sino cuando se junte un mínimo que garantice un porcentaje más bajo en comisiones.

    Yo por eso, sigo mirando fondos, lo que pasa es que es más difícil que con los ETFs.

    Luego me queda el tema de la compra directa de deuda pública, a largo y a corto, que de primeras me gusta menos. Tengo dudas, creo que preferiría un fondo que invierta en países AAA y AA (Alemania, Holanda, Finlandia…), no sólo en Alemania. TYambién entiendo que la compra directa al banco central alemán tiene que ser engorrosa. Lo comento porque en su día quise comprar letras españolas y, auqnue no es muy difícl, también tiene costes de transacciones, implica abriurse una cuenta…

    No quiero olvidar que mi idea es simplificar y automatizar. En cualquier caso estoy muy atento a todas las entradas y a ver cómo se desarrolla la misma.

    No sé por qué, pero la cartera Permanenete es atrayente y creo que más de uno se pensará en aumentar su cuota en la misma, en detrimento algo de la Boglehead.

  4. @Catacrack,

    realmente eres el unico de todo el foro que ha configurado la cartera permanente como la creo Harry Browne: oro fisico, bonos largos y cortos directamente en el tesoro, y stocks. De esta manera creas una cartera de maxima seguridad, pues evitas bancarrotas de bancos,gestores,intermediarios,estafas,etc. Me das envidia! 🙂

    @Antonio R. Rico,

    como ha comentado catracrack, la unica manera de adquirir bonos largos alemanes es abriendo una cuenta en el tesoro aleman,y creo que no es una alternativa a la que podamos acceder todos.

    por tanto la pregunta clave mas importante de los 4 assets: que alternativa propones para los bonos largos? porque como ya escribi en otro hilo, las otras alternativas son ETFs que no cumplen los requerimientos de Harry Browne (y que si lo cumplen los bonos alemanes):

    1. bonos de minima probabilidad de default (Alemania), y la realidad esta demostrando donde se refugia el capital cuando vienen las crisis,

    2. bonos de mas de 25 anos

    Las “unicas” alternativas en ETFs:

    1. db x-trackers II iBoxx® Euro Sovereigns Eurozone 25+ TR Index ETF (X25E.DE).
    (http://www.etf.db.com/DE/EN/showpage.asp?pageid=143&inrnr=158&pketf=43)

    La cesta se construye con 4 paises: Italia,Netherlands,Espana y Francia. No esta Alemania. En 2007 todas eran economias AAA. Ahora Espana e Italia son BBB.

    2. iShares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 (IBGL). (http://de.ishares.com/en/rc/products/IBGL)

    solo el 32% de la cesta es de alemania, y solo el 55% de la combinacion de Alemania y Francia. Tambien ocurre como antes: lo que antes era considerado estable y AAA, ahora la mitad son casi basura BBB cercana al CCC de Grecia.

    3. iShares eb.rexx® Government Germany 10.5+ (EXX6.DE). (http://de.ishares.com/en/rc/products/EXX6/performance)

    La opcion menos mala. Solo bonos alemanes, pero solo el 42% de la cesta son bonos largos de mas de 25 anos.

    Creo que este problema es el unico detalle que nos separa a muchos de comenzar una cartera permanente, pero que es decisivo.

    Vuestra opinion?

    un saludo

  5. ArturoPerez, sobre el ETF ishares EXX6, ten en cuenta que el vencimiento medio está en estos momentos en 21,43 años. Está en la parte baja de la horquilla 30-20 pero creo que es bastante aceptable. Teniendo en cuenta todo lo que ha subido igual hasta mejor jeje

    1. @Perdigón, tiene buena pinta, le echaré un ojo, aunque por el ISIN me parece que va a ser un ETF.

      @Valentín, esa misma emisión es la que he pensado comprar. Dedicaré una entrada a los detalles referentes a su adquisición, comisiones, custodia, impuestos, traspasos,…

      *Edito: Efectivamente, el fondo que nos comenta @Perdigón es un ETF, con una comisión del 0,15%, de réplica física y distribuye los dividendos.

  6. Para Rf a largo plazo alemana mirad también éste:

    ETFlab Dt. Boerse EUROGOV Germany 10+ (EUR) isin DE000ETFL219, 100% alemán y un tiempo hasta madurez de 21.42 años…

  7. La compra de deuda alemana a largo plazo, la podéis solicitar a vuestro broker comprando, por ejemplo en la bolsa de Stuttgart, la última emisión a más largo plazo. Actualmente es esta: DE0001135432

    Son obligaciones que vencen en en 29,7 años. Desconozco que mínimo de inversión exigirían los brokers o bancos.

    Saludos,
    Valentin

  8. @Antonio R Rico,

    Esperamos impacientes tu nueva entrada sobre bonos alemanes. Si no te importa adjunto mis dudas que supongo seran similares a las de los demas:

    1. Se opera igual de sencillo que con un fondo o etf? Es decir,si puedes comprar o vender participaciones igual de sencillo que con los productos anteriores.

    2. Disparan ganancias de capital o intereses?

    3. Se permiten los traspasos entre bonos (largos y cortos), y entre fondos? Ideal para los que queremos construir una cartera de fondos y evitar retenciones y declaraciones.

    4. Se pueden adquirir tambien bonos cortos para la parte de cash? Marc de Mesel describe en su blog que para la parte de cash,adquiere bonos cortos directamente al tesoro aleman, como hace con los largos. En su blog proporciona el ISIN, pero imposible encontrar informacion.

    Seria interesante analizar la diferencia entre adquirir,para la parte de cash, bonos ultra cortos alemanes, o ETFs como EUN6 (bonos alemanes de duracion 1 año), u otros ETF que son una cesta de los principales paises europeos.

    Un saludo!

  9. En efecto la deuda alemana se puede hacer via un broker, lo que no se son los gastos de custodia que te va a cobrar por ello.

    La ventaja de la custodia del tesoro aleman son que no tienes gastos y que te evitas un intermediario y el riesgo asociado.

    Sobre la deuda alemana a corto lo que se hace es comprar un bono que finalice en corto, aqui http://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/Material_Deutsche_Finanzagentur/PDF/Aktuelle_Informationen/kredit_renditetabelle.pdf esta la lista de bonos, la columna Fälligkeit es la fecha de vencimiento.

    Para custodiarlos en el tesoro aleman la fecha de emision tiene que ser anterior a Agosto 2012 (en el pdf no sale hay que investigar mas cada bono el bono para ver fecha emision) pues segun leyo mi pareja en el periodico calcularon que para los pocos inversores privados que compraban deuda directamente los gastos de mantenimiento eran muy altos, asi que para bonos nuevos el servicio solo esta disponible para inversores institucionales.

  10. @catacrack,

    muchas gracias por tu información.

    Por si a alguien le interesa, puedo aportar 3 ETFs para cash:

    1. iShares eb.rexx® Money Market (DE) (EXVM) (http://de.ishares.com/en/rc/products/EXVM/holdings)

    bonos alemanes de un tiempo de madurez máximo de 12 meses.

    2. iShares eb.rexx® Government Germany 1.5-2.5 (DE) (EXHB) (http://de.ishares.com/en/rc/products/EXHB)

    bonos alemanes de un tiempo de madurez entre 1.5 y 2.5 anos

    3. iShares Barclays Capital Euro Treasury Bond 0-1 (EUN6) (http://de.ishares.com/en/rc/products/EUN6/holdings)

    cesta de bonos cortos de tiempo de madurez maxima de 12 meses. Países que lo componen: Alemania, Francia, Italia, Bélgica, Netherlands, Finlandia, Espana e Irlanda.

    Lo que no llego a entender muy bien que correlación debe existir entre los 4 assets. Es decir, si se puede comprar solo bonos largos alemanes, pero comprar bonos cortos de EUN6, que es una cesta de varios países.

    1. @Arturo, recojo tus preguntas para ir confeccionando la entrada de bonos. Muchas gracias también por el aporte de los ETFs de cash. Yo voy a seguir apostando por las letras individuales, a tener en cuenta tanto españolas como alemanas, pero esos ETFs alemanes son de lo mejorcito a pillar.

      En cuanto a tu duda de correlación de los bonos largos y cortos, ahí no hay que preocuparse. La parte de cash no tiene que tener correlación con los demás, funcionarán bien y protegerán la cartera en periodos de recesión, y también lo harán, junto con los bonos de largo plazo, en periodos de deflación..

      @Valentín, te agradezco de corazón tu magnífico comentario. De todos modos he de decirte que, como repito muchas veces, los assets de la cartera permanente no deben estudiarse individualmente en cuanto a su rendimiento. Forman el mejor equipo inversor.

      Sabemos que es interesante comprar oro físico, no hay duda. En caso de que alguien lo haga, le recomiendo que no lo diga. En cuanto al producto que nos comentas sobre el oro, es interesante, algo caro quizás, pero ya que compro algo que no sea oro físico, prefiero un ETF que sea auditado y adquiera también el metal de forma física, que además resulta más barato. El resto de oro en el extranjero se puede custodiar en BullionVault. Por otro lado, el oro en nuestra cartera no está para que suba cuando baje el dólar, sino para protegernos de un periodo inflacionista en la zona euro. La historia también demuestra que nos protege de ello.

      ¡Por supuesto no puedes tener toda tu inversión en cash! Estás en lo cierto con que la inflación se lo come. Pero en la cartera permanente cumple otra función, y la cartera en su conjunto pelea muy bien contra esto.

      De nuevo agradecerte tu implicación, aunque nos digas que no te gusta la cartera. 🙂 Ya veremos en el futuro impredecible… 😉

      @brownehead, esta misma mañana he solicitado que lo den de alta. Ya que nos ponemos, mejor uno de vencimiento en 2044 que uno de 2042… 🙂 Con el nivel de los hilos de comentarios casi no me dejáis dar novedades en las entradas… 🙂

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